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银河证券:货币政策微调预调新举措

发布时间:2019-10-09 19:09:38

银河证券:货币政策微调预调新举措-央行下调存款准备金率点评 2011-11-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件11月30日晚间,中国人民银行宣布,从2011年12月5日起,下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

2.我们的分析与判断(一)下调存准率是继加大信贷投放之后货币政策“微调预调”的又一举措央行宣布下调存款准备金率,是继上月加大信贷投放力度之后货币政策“微调预调”的又一举措,符合我们之前的预期(在10月21日宏观季报第3期《通胀见顶经济企稳有赖政策微调》中,我们就提出“不排除央行在12月份下调金融机构的存款准备金率)。

其实,货币政策从四季度由“观察期”步入“微调期”的信号十分明显,一个明显的标志是在10月份加大了人民币信贷投放的力度,当月人民币新增贷款达到5868亿元,为进入下半年以来的单月最高水平。此次下调存款准备金率是货币政策“微调预调”的又一举措。

(二)此次下调存准率的政策背景和意图比较清晰通胀回落、经济下滑、输入型流动性压力纾缓,是此次下调存款准备金率的宏观背景。步入四季度,通胀回落的幅度进一步加大,经济放缓未见止步迹象,在国际资本加快从新兴经济体流出的背景下,中国的外汇占款急剧减少,输入型流动性压力大为减轻,这为央行下调存款准备金率提供了合适的宏观背景和条件。

从政策意图看,此次下调存款准备金率,旨在缓解银行体系流动性偏紧的状况,为商业银行的信贷投放预留出空间,从而为稳定经济增长提供“血液”。这也标志着,货币政策的关注点开始从“抑通胀”向“稳增长”转变。

(三)存款准备金率调整步入“下行周期”此次下调之后,大型商业银行的存款准备金率从21.5%的历史高点回落至21%,虽然幅度不大(只有0.5个百分点),但象征意义和实质意义都不容小视。从更为宏观的层面上观察,此次下调,标志着存款准备金率正式步入“下行周期”,预计未来央行仍会择机下调存款准备金率。

宏观简评研究报告3.结论央行此次下调存准率,是继上月加大信贷投放之后货币政策“微调预调”的又一举措。通胀回落、经济下滑、输入型流动性压力纾缓,为下调存款准备金率提供了宏观背景。从政策意图看,此次下调存款准备金率,旨在缓解银行体系流动性偏紧的状况,为今后商业银行的信贷投放预留出空间,从而为稳定经济增长提供“血液”。这也标志着,货币政策的关注点开始从“抑通胀”向“稳增长”转变。此次下调,虽然幅度不大(只有0.5个百分点),但象征意义和实质意义都不容小视。从更为宏观的层面上观察,此次下调,标志着存款准备金率正式步入“下行周期”,预计未来央行仍会择机下调存款准备金率。

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