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金融转融券推出利于融券规模扩大但短期内对行业影响不大

发布时间:2019-09-13 19:20:58

金融:转融券推出 利于融券规模扩大 但短期内对行业影响不大 201 -02-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

根据中国证券网2月22日报道,转融券业务试点的各项准备工作已基本就绪,将于2月28日正式推出。试点初期,转融券标的为90只股票(不包括ETF基金),其中沪市50只,深市40只,总流通市值为9. 万亿,占全部A股流通市值约50%,全部两融标的市值约66.6%。首批试点券商11家。

点评:

1、具体细节首批11家券商名单:中信证券、光大证券、广发证券、国信证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券、申银万国证券、银河证券、招商证券和中信建投证券。

转融券标的为90只股票(不包括ETF基金),其中沪市50只,深市40只,总流通市值为9. 万亿,占全部A股流通市值约50%,全部两融标的市值约66.6%。

转融通业务实行差别化利率结构,按期限划分为五个档次,证金公司从证券借出人融入证券的费率和对应的期限共分为: 天(1.5%)、7天(1.6%)、14天(1.7%)、28天(1.8%)和182天(2%);融出费率共分为: 天(4%)、7天( .9%)、14天( .8%)、28天( .7%)和182天( .5%)。

2、有助于融券规模扩大目前我国的融资融券业务架构中,融资规模远远大于融券规模。截至201 年2月25日,融资融券余额为1 57.5亿元,融资余额为1 28.95亿元,融券余额为28.56亿元,融资/融券比为46.5:1,融券余额占比约为2.1%。相比起大陆以外的市场,台湾融券余额占比约10%,日本市场融券余额占比在40~60%之间。

我国目前融券占比较低的原因很多,其中主要是因为:

1)券源有限。转融券业务推出之前,市场上的融券来源只有券商的自有券种。

2)利益冲突。受制于第一点原因,融券的券源来自于券商自营的券种,这种结构下的融券实质上是券商和融券客户的对赌。

)风险难控。受制于前两点原因,券商对于融出股票的风险难以消除且成本很高。

转融券推出后,券源供给方从单纯的券商,扩大至所有机构股东(由证金公司借入,再借出给券商,券商最后融出给投资者)。这样既扩大了券源,又消除了对赌的顾虑,对于必须长期持有股票标的的机构而言,短期融出标的的风险也能接受,限制融券规模的三个主要原因得以解决。

、市场影响分析长期来看,转融券的推出补充了两融业务模式上的不足,进一步完善了我国资本市场的做空机制,有助于资本市场发挥价格发现的功能,有利于机构投资者综合运用先进的交易模式,鼓励其进行价值投资,进而相对平抑证券市场的波动。

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